本报记者 彭妍

近期，部分国有大行将代理上海黄金交易所（简称“上金所”）个人贵金属延期合约保证金比例上调至120%。这是继今年2月份该比例由80%上调至100%后，银行再度收紧风控标准。

例如，6月2日，建设银行发布公告称，自2026年6月4日收盘清算起，将Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）、NYAuTN06、NYAuTN12、Ag（T+D）等合约保证金比例由100%上调至120%；农业银行6月4日发布公告称，自2026年6月5日收盘清算起，上调Au（T+D）、Ag（T+D）合约保证金至120%。两家银行均表示，后续保证金若有变动将另行告知，并提醒投资者关注保证金调整带来的持仓风险，合理控仓、理性交易。

据了解，这是年内国有大行第二次上调代理上金所个人贵金属延期合约保证金比例。今年2月份，受国际贵金属价格高位震荡、个人贵金属投资升温等因素影响，农业银行、工商银行、建设银行、交通银行等国有大行集中收紧相关合约风控，并陆续将对应合约保证金比例由80%上调至100%，各行落地时间不一；中国银行实施差异化调整，仅小幅上调白银延期合约保证金比例，黄金延期合约保证金比例维持原有标准。

上海金融与法律研究院研究员杨海平在接受《证券日报》记者采访时表示，国有大行年内两次上调保证金比例主要出于三方面考量：一是年内国际贵金属价格冲高回落、宽幅震荡，市场不确定性攀升，上调保证金可加大风险缓冲，防范极端行情引发集中强平，减少投资者大额亏损；二是通过提高保证金压降银行代理业务运营隐患；三是抬高入市门槛、压缩短线投机空间，助力贵金属市场平稳运行。

业内专家认为，连续上调保证金比例，对银行贵金属代理业务短期承压、长期利好。

杨海平称，银行上调保证金比例，短期资金门槛抬升压制业务规模，长期有助于银行管控风险、引导理性投资，维护贵金属市场平稳运行。

苏商银行特约研究员薛洪言对《证券日报》记者表示，受政策导向影响，银行贵金属业务将摒弃粗放扩规模模式，转向提质增效，资源逐步向积存金、黄金租赁等低风险中间业务倾斜。

谈及后续调整空间，杨海平表示，后续保证金比例是否会进一步上调，主要取决于国际金价波动幅度，结合现阶段各类影响金价的因素判断，不排除后续再度提高的可能。

薛洪言则表示，保证金比例提升至120%后再大幅上调的空间有限。当前保证金水平基本实现行业去杠杆目标，倘若持续单边加码，会大幅削弱品种流动性与投资吸引力，或令个人贵金属延期业务边缘化、业务规模持续萎缩，与上金所保留该品类作为个人合规投资渠道的设立初衷相悖。后续保证金比例大概率不会单边上行，而是维持高位灵活动态调整，随市场波动率小幅变动。