本报记者 方凌晨

你买FOF（基金中基金）了吗？

昔日存在感偏低、不温不火的公募FOF，在2026年彻底开启逆袭模式，成为公募基金行业亮眼的黑马——赛道势能全面释放，年内新增募集规模突破千亿元，总规模迈过3600亿元关口，创下历史新高。

不过，在规模快速壮大的态势之下，FOF发展的成长痛点也逐步显现。对比大众熟知的权益与固收基金，FOF仍属小众品类，不仅多款产品接连清盘，普通投资者对其产品逻辑与投资价值的认知也普遍不足。在受访人士看来，想要真正成长为大众信赖的一站式“资产配置专家”，FOF依旧任重道远。

热度攀升：

规模突破3600亿元

所谓FOF，简单来说就是“投资于基金组合的基金”，其依托多元组合配置、分散投资风险、降低理财门槛的核心优势，成为资管行业精细化发展的代表性产品。

今年以来，公募FOF规模扩张速度远超市场预期。Wind数据显示，截至6月5日，全市场FOF产品数量已突破600只，总规模达3617.09亿元，较2025年末增长1182.34亿元，增幅超过48%。

新发市场活跃是FOF规模增长的直接原因。年内新成立FOF共计82只，合计募集资金约1062亿元，已超过去年全年新成立FOF规模（845.29亿元）。一位华东地区公募人士对《证券日报》记者表示：“近年来，公募FOF作为资产配置类产品的代表之一，市场关注度和认可度在逐步提高。从产品结构来看，新发FOF多以高风险资产中枢位于30%以下的产品为主，能更好契合中低风险偏好投资人的资产配置需求。”

深挖FOF跨越式发展背后的深层逻辑，受访人士认为，行业规模持续走高，是资金、产品、渠道等多重因素同频共振、合力撬动的结果。

“宏观环境变化与资产配置转型为FOF的发展带来了机遇。”工银瑞信基金FOF投资部总经理、基金经理赵志源对《证券日报》记者表示，在无风险利率及低风险利率中枢下移、传统保本保息类资产收益率回落的背景下，FOF能够更好地兼顾“稳健保值”与“增值提升”。同时，居民对金融资产配置需求增长，使得兼具跨资产、多策略配置能力的“解决方案型”产品需求持续攀升，FOF成为承接这一需求的核心载体。

FOF超八成资产配置于各类基金，与生俱来的产品特性，是其规模稳步增长的内在动因。在FOF产品优势加持下，公募机构持续深耕FOF赛道动力充足。

赵志源认为，FOF普遍设置的持有期机制，有效降低了短期申赎冲击，既能保障投资策略连贯执行，也能引导投资者长期持有。随着FOF核心销售逻辑从“卖收益”转向“卖方案”，客户黏性与复购率也显著提升。此外，在行业整体管理费率承压背景下，多资产FOF兼具良好的风险收益比与利润稳定性，成为公募行业中可长期深耕的优质赛道。

银行渠道的深度参与也成为公募FOF规模快速增长的重要推手。一家大型公募机构人士透露：“银行渠道大力布局定制FOF，叠加‘固收+’产品供给收紧，FOF成为稳健理财优质选择，行业规模快速扩容。”举例来说，招商银行TREE长盈计划围绕权益仓位、年化收益目标、最大回撤目标，搭建分层产品矩阵，为投资者提供了多款差异化FOF产品。

发展承压：

部分产品清盘退出

FOF赛道体量快速壮大，行业洗牌同步上演，部分产品悄然清盘退出。今年以来，已有英大基金、创金合信基金等11家公募机构旗下共计17只FOF发布清算报告；同时，还有部分公募机构发布旗下FOF可能触发基金合同终止情形的提示公告。

综合来看，规模问题是清盘产品普遍存在的痛点。今年发布清算报告的FOF均为发起式基金，基金管理人需要在基金产品成立时自购1000万元及以上，同时这些基金的基金合同约定，基金成立三年后，若基金资产净值低于2亿元，基金合同将自动终止。

在上述华东地区公募人士看来，发起式基金的设立要求较普通基金低，或反映出部分FOF产品在成立初期“先天不足”，遭遇市场环境不稳、投资者认购意愿不足等情况，规模增长滞缓，最终触发清盘机制。

格上基金研究员关晓敏对《证券日报》记者分析称：“年内清算的FOF产品多设置3年—5年持有期，灵活度不及短期品类，目前市场接受度仍较低。同时，部分产品成立后营销乏力也使得规模不断走低，直至被动清盘。”

在“长不大”的规模困境之下，纵使基金运作平稳，但仍难摆脱清盘的阴霾。业内人士透露，部分业绩表现稳健的FOF产品，因缺乏营销场景，面临规模体量偏小、运营成本偏高的问题，最终遗憾离场。记者在调查中也发现，FOF赛道大众化程度仍较低，有数年股票和基金投资经历的投资者也未必了解FOF产品。

在华东地区公募人士看来，随着投资者风险意识增强，FOF作为“分散风险、追求稳健收益”的工具，将逐渐成为资产配置中的重要组成部分，行业规模有望进一步扩大。而随着产品供给快速增加，FOF行业优胜劣汰节奏也将加快。“这在推动FOF行业向专业化、精细化方向发展，提升市场整体信任度与长期生命力的同时，也对基金管理人的主动管理能力提出了更高要求。”该公募人士说。

蓄力致远：

淬炼“配置”优势

伴随居民财富配置需求升级，已有约半数公募基金管理人加入FOF赛道的角逐之中。整体来看，竞争加剧下，公募FOF发展格局分化显现。Wind数据显示，截至6月5日，易方达基金、富国基金、广发基金、兴证全球基金、工银瑞信基金等12家机构暂居第一梯队，旗下FOF产品规模均在100亿元以上，部分机构旗下FOF产品规模则不足10亿元。

公募FOF也在发展中持续迭代升级。中信证券研究报告显示，公募FOF已从“固收+”1.0时代步入“多元配置”2.0时代。此前，FOF的主要市场定位是“固收+”类产品，即主要配置债券类资产，并通过投资主动权益基金增厚产品收益。2024年以来，无风险利率持续下行，多元资产配置的重要性提升，投资于A股、港股、债券、黄金等多资产的FOF产品规模持续提升。

上述华东地区公募人士认为，FOF未来发展的核心在于淬炼“配置”优势，即通过科学、系统的资产配置策略，追求风险与收益的平衡。具备强大资产配置能力的基金管理人，能够更有效地应对市场变化，争取提升产品长期表现。对于FOF来说，“配置”的魅力将具象化在精准的大类资产研判与动态调仓能力、优质底层基金筛选与组合优化能力、严格的风险管控与回撤控制水平等方面。

精准打磨产品策略、搭建多层次产品梯队以及深耕渠道协同生态，是公募FOF长远发展的重要竞争力。赵志源认为，基金管理人需根据不同渠道特性，做好产品精准定位。例如，为银行客户提供严控回撤的稳健低波型“固收+”FOF，为互联网渠道客户提供高弹性的ETF-FOF（主要投资ETF的FOF）等，形成“银行基石层、零售高净值中坚层、互联网进取层”的梯度产品覆盖。同时，在权益投资策略上，可构建“成长进取型”与“稳健红利型”的互补产品矩阵，以适应不同市场风格的轮动切换。

“基金管理人需深化与渠道的共生，从单纯的产品供给转向‘共创共管’——与银行等核心渠道联合设计产品，共同定义风险收益特征，形成深度绑定关系；同时，践行‘投销一体’，不仅输出产品，更要输出完整的解决方案，通过定制化投后报告等方式赋能渠道客户经理，提升其专业服务能力，最终共同增强客户黏性。”赵志源进一步表示。