公募机构密集调整跨境基金申购限额

本报记者 彭衍菘

日前，国家外汇管理局发布最新的合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批情况表，证券基金类机构新增QDII额度37.2亿美元，累计获批额度首次突破千亿美元。在此背景下，公募机构密集调整旗下跨境产品申购限额。

此前严格限购的QDII基金开始提高申购上限。例如，汇添富纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）近期放宽申购限制，其中人民币份额单日大额申购限额由10元提高至1000元，美元份额则由2美元提高至150美元；南方亚洲美元收益债券（QDII）部分人民币份额单日大额申购限额也由200万元提高至3000万元。

不过，从整体情况看，新增额度落地后，热门QDII产品的额度紧张仍未完全缓解。Wind数据显示，截至9月16日，在339只QDII基金（仅统计初始基金）中，129只设置了单日大额申购限额，其中9只产品单日申购限额不超过10元。不同产品之间的申购限额差距也较为明显，有的产品限额在百元以内，有的产品限额为万元级。

深圳市排排网基金销售有限责任公司产品运营曾方芳向《证券日报》记者表示，基金公司调整QDII申购额度，需要综合考虑外汇额度分配、存量持有人利益、产品建仓节奏以及投资者申购需求等因素。新增额度需要在机构旗下不同QDII产品之间进行分配，对于资金关注度较高的产品，实际可供申购的增量额度可能仍较为有限。

在曾方芳看来，公募机构通过控制申购规模，一方面可以避免短期资金大量流入影响投资运作和建仓节奏；另一方面，基金公司也会根据后续产品运作需求合理安排额度使用。

值得关注的是，部分场内跨境产品二级市场价格明显高于基金参考净值。例如，截至9月16日，景顺长城纳斯达克科技ETF（QDII）的净值溢价率超过20%，另有多只跟踪纳斯达克100指数的相关ETF溢价率超过10%。

曾方芳表示，部分热门QDII产品申购受到限制后，一二级市场套利机制可能受到一定影响。在投资需求较为集中的情况下，场内买盘增加可能推动交易价格偏离基金净值；随着申购限制、市场供需等因素发生变化，溢价也存在收窄的可能。

晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向《证券日报》记者表示，投资者需要特别区分基金本身的投资价值和二级市场交易价格。跨境ETF二级市场价格如果显著高于基金净值，意味着投资者除了需要承担底层海外资产本身的市场波动、汇率等风险外，还额外承担溢价回落风险。即使底层指数没有明显下跌，一旦供需关系改善、申购限制放宽或市场情绪降温，溢价率也可能快速收窄。

对外经济贸易大学法学院院长助理、副教授楼秋然向《证券日报》记者表示，投资者借道QDII基金配置境外资产，还需要关注汇率风险。由于QDII基金投资的是境外资产，投资收益不仅受到相关资产价格波动影响，还会受到汇率变化影响。

孙珩表示，从长期配置角度看，QDII基金能够帮助境内投资者把握全球投资机会，并通过不同市场、资产类别进行多元化配置。但海外市场本身同样存在周期和波动，投资者选择QDII产品时，应从自身投资目标、投资期限和风险承受能力出发；对于上市交易的跨境产品，还应关注产品流动性、申购限制以及二级市场折溢价情况。