供给收紧需求高增 战略小金属价格走高

本报记者 郭之宸

近日，在AI（人工智能）算力基础设施大规模建设的背景下，多个战略小金属品种现货价格持续走高。

例如，生意社数据显示，截至9月20日记者发稿，国内锑锭价格为105250元/吨，较8月上涨19.26%；锗价格为26766.67元/千克，较8月上涨13.18%。此外，铋、钽等品种的价格自8月以来亦有不同程度上涨。

何为战略小金属？《全国矿产资源规划（2021-2025年）》划定36种战略性矿产目录，既涵盖石油、天然气等能源矿产，也包含钨、锂、钴、镓、锗等小金属品类。今年6月，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，从政策端保障了产业链安全，为AI算力等新兴产业长期发展筑牢安全底座。

供给端的刚性约束与需求端的结构性变化，共同构成这一轮战略小金属行情的底层逻辑。

在供给端，战略小金属开采总量控制持续收紧。中信建投研报表示，战略金属通常面临更高的资源稀缺性，资源枯竭问题日益突出。

在需求端，战略小金属在半导体、先进封装、高速光模块、AI服务器等高端制造领域具有不可替代的作用。

例如，铟是磷化铟光芯片核心原料，支撑800G、1.6T高速光通信发展；钽用于算力设备钽电容，AI服务器单机钽用量显著高于传统服务器；锗、镓广泛应用于红外器件、射频芯片等。

东吴证券研报显示，2025年至2030年，AI数据中心将拉动铟需求从19吨攀升至419吨，磷化铟光芯片产能扩张计划，直接打开铟长期需求空间。

中国商业经济学会副会长宋向清在接受《证券日报》记者采访时表示，在需求结构迭代、供给天然刚性、全球资源安全博弈多重因素共同影响下，铟、钽、锗、锑、钨等战略小金属正由传统周期性资源向战略性资产转变。战略小金属不再仅仅是普通工业原料，更是保障产业链供应链安全的战略性筹码。

同花顺iFind数据显示，截至9月20日，小金属指数近一年累计收益率为33.24%，大幅超越沪深300等宽基指数，板块成交活跃度持续抬升，年内单日板块成交额多次突破千亿元大关。

从持仓数据看，中国银河研报显示，2026年二季度主动权益类公募基金加仓与AI概念相关的钨、其他战略小金属板块。值得一提的是，二季度社保基金新进个股中，出现多家战略小金属公司的身影。其中，江苏博迁新材料股份有限公司和中钨高新材料股份有限公司分别获社保基金新进持仓市值9.82亿元、7.66亿元。

与此同时，产业链上下游公司也在加大对原材料资源的布局。

例如，5月，倍杰特集团股份有限公司收购广南县金鑫冶金炉料有限公司55%股权，切入战略锑资源赛道，完善锑资源全产业链布局。据悉，锑作为战略小金属，广泛应用于半导体、阻燃、红外材料。

此外，‌云南锡业股份有限公司‌竞拍收购赤峰大井子锡业100%股权，扩大锡、铟资源储量，匹配先进封装、光通信铟材料需求。

展望后市，苏商银行特约研究员武泽伟在接受《证券日报》记者采访时表示，未来，机构资金会更加看重企业资源储量、开采条件与深加工能力，逐步筛选具备真实产业壁垒的标的。资源禀赋扎实的上游企业会直接受益于现货价格上行，业绩具备兑现基础，更容易获得资金关注。