去年净利降86%，理想今年恐怕更难

连续两个季度收入下滑超过35%，去年四季度走在盈亏平衡线，预计理想在2026年依旧会比较难。

根据理想（2015.HK）发布的2025年四季度及全年未经审计的财报显示，四季度实现总收入288亿元，同比下滑35%，其三季度收入下滑35%，也就意味着连续2个季度收入都超过35%，且连续3个季度收入下滑。

造车新势力中，蔚来四季度收入增长大约76%，连续5个季度保持正增长；小鹏还没有发布四季度财报，一季度至三季度连续3个季度收入增长超过三位数；小蔚的增长势头都比理想更出色。

其主要收入由汽车销售贡献，当季完成交付约10.9万辆，比2024年同期交付量约15.9万辆少近5万辆；贡献收入273亿元，同比减少36%。

四季度车辆的毛利率为16.8%，同比2024年四季度毛利率19.7%大约低3个百分点，比三季度的15.5%有所改善；带动整体毛利率为17.8%，相比2024年同期20.3%毛利率，减少2.5个百分点。

在收入和毛利率双降情况下，去当季毛利润还剩51亿元，同比2024年的90亿元毛利润，下滑幅度大约43%。

四季度，理想的营业费用56亿元，增加不到6%；其中研发费用还是保住了，为30亿元，同比增长25%；销售、一般及管理费用为26亿元，削减14%，主要是员工减少；直白点说就是组织优化了，更直白点说就是裁员了。

根据披露，2024年末理想的雇员大约是3.24万人，去年末为3.07万人，一年减少大约1700人或超过5%。员工数量本身是动态变化，或许还在继续减少，但需要在一年后才知道具体数字。

最终，理想在四季度经营亏损超过4.4亿元，和三季度经营亏损12亿元有所收窄，也是通过尽量控制成本达到目的。好在还有非经营性收益5.43亿元，帮助理想在四季度获得约2000万元净利润，但也无疑都在盈亏线边缘了，稍微有不慎就是亏损。

一直在亏损中的蔚来，去年四季度实现营业利润5.1亿元，为公司创立以来首次。

2025年全年，理想实现收入1123亿元，下滑22.3%；净利润11亿元，比2024年的80亿元净利润大幅下滑约86%。从年度来看，理想是新势力首次实现盈利的车企，也连续三年盈利。但未来一年不乐观。

根据业绩指引，理想预计在一季度实现汽车交付8.5万至9万辆，收入总额在204亿元至216亿元，减少20%左右。从四季度开始，上游芯片涨幅较大，这对包括车企在内的企业都会带来成本压力。理想2025年就很难了，2026年会更难。

截至3月16日港股收市，理想总市值超过1500亿港元，和小鹏大致相当，都超过蔚来。