LPR连续16个月“按兵不动”

本报记者 刘琪

9月20日，新一期LPR（贷款市场报价利率）出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2026年9月20日，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限品种的LPR均维持前值不变。截至目前，LPR已经连续16个月“按兵不动”。

本月LPR保持不变符合市场预期。一方面，当前的政策利率（即7天期逆回购操作利率）自去年5月下调至1.4%后便一直维持不变，这也就意味着LPR定价基础没有变化。另一方面，在净息差承压状态未改的情况下，商业银行主动下调LPR报价加点的动力仍然不足。据国家金融监督管理总局近期披露，截至2026年二季度末，商业银行整体净息差为1.41%，较一季度回升1个基点，但仍处于历史低位区间。

“目前直接下调政策利率的必要性不高。”民生银行首席经济学家温彬对《证券日报》记者表示，当前我国经济基本面仍有韧性，贷款实际利率支持作用仍在。此外，在政府债券和新型政策性金融工具支撑下，货币政策短期或仍以流动性支持为主。

招联首席经济学家董希淼对《证券日报》记者表示，当前，国内宏观经济具备一定韧性。2026年上半年国内生产总值（GDP）同比增长4.7%，处于全年4.5%至5.0%目标区间，前期出台的存量政策处于观察期，因此目前LPR下降的紧迫性不强。

展望后期，东方金诚首席宏观分析师王青预计，中国人民银行有可能实施政策性降息，进而带动LPR报价跟进下调。尽管近期外部金融环境收紧，但国内货币政策还会坚持适度宽松基调，对中国人民银行实施降息的影响有限。

在温彬看来，近期，我国债市利率平稳运行，人民币汇率保持稳中有升，反映出我国资产较高的安全属性，有助于我国货币政策“以我为主”。后续政策利率的调整仍将视经济基本面和商业银行净息差情况而定，LPR大概率随政策利率而动。