万联证券郦彬：A股迎岁末结构性布局良机

本报讯 （记者李雯珊）进入四季度以来，随着前期一揽子增量政策加速转化为实物工作量，我国宏观经济呈现出稳健筑底、结构向优的良好态势。

万联证券研究所所长郦彬认为，当前A股市场的估值调整主要是对外部贴现率等分母端因素的重定价，而非国内微观企业盈利的走弱；相反，我国上市公司三季报业绩展现出极强的内生韧性，“估值底”与“制度底”已然坚实确立。面对岁末年初的布局窗口，投资者应秉持“藏器待时，敛华就实”的配置理念，摒弃粗放式的纯情绪博弈，立足经济高质量发展主线，在稳健筑底期依托“红利+新质成长”的哑铃型策略积蓄动能，重点聚焦政策实物量落地、科技创新突破与制度红利释放带来的结构性机遇。

郦彬表示，从宏观经济基本面来看，我国财政与准财政政策协同发力成效显著，正推动经济加快向“动能向新、结构向优”的高质量发展阶段演进。

郦彬认为，从微观企业盈利、市场估值与制度建设三个维度审视，A股市场行稳致远的根基正愈发牢固。今年前三季度A股全市场上市公司实现营业收入与归母净利润分别同比增长5.9%和8.5%，净利润总额达5.1万亿元，微观主体展现出强大的经营韧性。其中，新质生产力成为拉动业绩增长的核心引擎，电子、计算机、通信、医药生物等科技板块合计拉动沪深上市公司盈利增长6.6个百分点。在估值层面，当前沪深300指数股息率已达3.02%，与10年期国债收益率的利差处于2007年底以来的历史极高分位数，权益资产的配置性价比极为突出。而在制度层面，国务院金融工作报告明确确立了中央汇金“类平准基金”的托底作用，股票回购增持再贷款亦转为1%低利率的长期常态化制度安排，资本市场内在稳定性大幅提升，指数整体将呈现稳健筑底、重心逐步上移的良性态势。

（编辑 张文玲）