本报记者 昌校宇
近期，A股市场经历阶段性调整，部分前期热门板块有所回落，投资者对后市的分歧有所加大。国寿安保基金股票投资总监张琦在接受《证券日报》记者采访时认为，中国资产系统性价值重估的中长期配置逻辑并未改变。在估值风险得到充分释放的背景下，随着政策持续发力、中长期资金加快入市，A股或迎来战略性配置窗口。从中长期看，高质量发展、“十五五”时期产业升级和科技创新的广阔空间，将继续为中国资产重估提供支撑。
张琦认为，资本市场稳定机制持续完善，中长期资金入市的渠道不断拓宽，社保、保险、公募等机构资金的考核周期逐步拉长，相关安排着力于引导中长期资金有序入场并稳定持有。与追求短期收益的交易型资金不同，这类资金更加重视企业盈利、股东回报和估值水平，持有期限相对较长，有望在市场波动中发挥稳定器作用。万得数据显示，2026年三季度，股票型ETF（交易型开放式指数基金）净流入超4000亿元，在市场波动加大阶段，ETF获得资金净流入，反映出各类资金逆势布局A股的意愿，权益类ETF产品提质扩容也为各类资金入市提供便利。
张琦表示，政策持续发力的重要意义在于修复预期、改善回报、优化资金结构。当上市公司更加重视投资者回报、长期资金愿意留下来，资本市场的定价将逐渐回归基本面。居民储蓄、养老金和保险资金对权益资产的配置，也有望从阶段性选择逐步转向长期安排。
经过前期调整，部分A股主要宽基指数估值处于历史偏低区域。张琦认为，估值处于历史低位，意味着下行空间相对有限，向上弹性则逐步积累。此外，A股股权风险溢价具备一定吸引力，部分经营稳健、现金流充裕的高股息资产，分红回报的相对优势更加突出。万得数据显示，截至2026年11月4日，沪深300指数股息率约为3%，高于同期十年期国债收益率，股息回报相对债券票息的吸引力进一步增强。对于保险、年金等追求长期稳定回报的资金而言，高股息资产既能提供相对可预期的现金回报，也有望在企业盈利改善和估值修复时贡献资本利得，权益资产在大类资产配置中的吸引力进一步提升。
从更长视角看，张琦对我国经济的信心来自高质量发展所形成的新增长动能，认为“十五五”时期，科技创新、先进制造、扩大内需和产业升级仍将是经济发展的重要方向。资本市场作为连接创新、产业与资本的重要平台，也将受益于这一进程。我国科技产业的优势体现在完整的产业配套体系、超大规模市场、持续研发投入和工程师红利，在半导体、高端装备、新能源、新材料、通信设备等领域，一批企业正从成本竞争走向技术竞争，从国内配套市场走向全球市场。
对于二级市场关注的人工智能产业，张琦表示，应区分产业趋势与题材炒作。部分缺乏实际业务和真实业绩支撑的公司可能面临估值回调压力，但这并不等同于整个产业周期见顶。随着模型能力提升、应用需求增长、资本开支投入和商业化探索相互推动，人工智能产业发展正从文本、图像和代码生成，向智能体、具身智能、自动驾驶、AI（人工智能）科研等真实物理场景延伸。这一过程中，产业机会不再局限于算力环节，电力设备、基础材料、工业软件和行业应用都可能伴随技术扩散而受益，科技股也有望从阶段性交易品种，逐步转变为具有长期配置价值的战略资产。
张琦同时认为，中国资产的系统性重估并不局限于人工智能。基础化工、工业品、高端制造等领域同样在发生积极变化。供给出清、行业集中度提升、企业“出海”和全球供应链安全需求，有望推动部分龙头企业的盈利能力与定价权改善。从基础工业到先进制造，再到前沿科技应用，中国产业链的全方位、系统性技术进步，是人民币资产长期重估的重要基础。随着政策红利持续释放、中长期资金稳步进入，以及科技创新不断转化为经营成果，优质中国资产有望获得与其长期价值相匹配的定价。
（编辑 孙倩）
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